點(diǎn)評(píng)： 

1. 收購(gòu)交割順利完成

根據(jù)通源石油對(duì)安德森有限合伙企業(yè)的收購(gòu)計(jì)劃，本次海外收購(gòu)分為兩個(gè)部分： 

（1）張國(guó)桉、蔣芙蓉夫婦與上市公司聯(lián)合實(shí)施對(duì)安德森有限合伙企業(yè)的收購(gòu)。張國(guó)桉、蔣芙蓉夫婦通過(guò)其全資子公司華程石油的美國(guó)全資子公司華程增服向通源油服增資2490萬(wàn)美元，同時(shí)上市公司通過(guò)其美國(guó)全資子公司TPI向通源油服增資1660萬(wàn)美元，增資完成后，華程增服和TPI分別持有通源油服60%和40%的股權(quán)。隨后由通源油服作為平臺(tái)實(shí)施對(duì)安德森有限合伙企業(yè)的收購(gòu)。

通源油服擬采用收購(gòu)安德森有限合伙企業(yè)除流動(dòng)資產(chǎn)（不包括存貨）外的全部資產(chǎn)并承接其人員、技術(shù)及銷(xiāo)售渠道的方式實(shí)施對(duì)安德森有限合伙企業(yè)的收購(gòu)。為避免繳納當(dāng)?shù)馗甙旱馁Y產(chǎn)轉(zhuǎn)讓稅，安德森有限合伙企業(yè)先設(shè)立安德森服務(wù)公司（APS），并以企業(yè)重組的形式將其擬轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)注入安德森服務(wù)公司，安德森服務(wù)公司100%股權(quán)成為本次海外收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)。上述操作完成后，通源油服將持有安德森控股公司67500股股份（占安德森控股公司67.5%的股權(quán)），安德森有限合伙企業(yè)持有安德森控股公司32500股股份（占安德森控股公司32.5%的股權(quán)），安德森控股公司將持有安德森服務(wù)公司100%的股權(quán)。至此，張國(guó)桉及其配偶蔣芙蓉與上市公司對(duì)安德森有限合伙企業(yè)的聯(lián)合收購(gòu)?fù)瓿伞?

（2）通源石油發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。在聯(lián)合收購(gòu)?fù)瓿珊�，由通源石油上市公司向張�?guó)桉、蔣芙蓉夫婦發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的華程石油100%的股權(quán)。上市公司擬向張國(guó)桉夫婦合計(jì)發(fā)行不超過(guò)1558.53萬(wàn)股股份用以支付收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)的對(duì)價(jià)，發(fā)行價(jià)格為10.71元/股。本次交易完成后，上市公司總股本將增加至不超過(guò)25318.53萬(wàn)股，上市公司借此完全實(shí)現(xiàn)對(duì)安德森服務(wù)公司的控股收購(gòu)。

交割順利完成。根據(jù)通源石油的公告，7月12日~7月18日，各方依據(jù)相關(guān)協(xié)議及交易安排，執(zhí)行了交割程序。通源油服完成現(xiàn)場(chǎng)盤(pán)點(diǎn)和資產(chǎn)清查等工作，并履行了付款義務(wù)，取得安德森控股公司67.5%股權(quán)，交割工作順利完成。目前，本次海外聯(lián)合收購(gòu)標(biāo)的，運(yùn)營(yíng)正常開(kāi)展，各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。 

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

通源石油對(duì)美國(guó)安德森有限合伙企業(yè)的收購(gòu)有望帶動(dòng)其國(guó)內(nèi)外射孔業(yè)務(wù)取得突破，同時(shí)公司鉆井、壓裂等業(yè)務(wù)在2013年也有望取得快速增長(zhǎng)，公司的綜合服務(wù)能力不斷增強(qiáng)。假設(shè)通源石油對(duì)APS公司的收購(gòu)在今年全部完成，我們預(yù)計(jì)通源石油2013~2015年EPS分別為0.48、0.73、0.91元。按照2014年EPS以及25倍PE，我們給予公司18.25元的6個(gè)月目標(biāo)價(jià)（如果考慮增發(fā)攤薄影響，2014年公司EPS為0.69元，18.25元的目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)26.4倍PE），維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原油生產(chǎn)企業(yè)投資的不確定性；定向增發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。