一年一度的A股半年報(bào)大戲，將于2013年7月13日正式拉開帷幕。按照相關(guān)規(guī)定，8月31日之前，所有23個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)的2464只個(gè)股都將完成2013年度半年報(bào)的披露。49天內(nèi)，平均將會(huì)有每天50.29份2013年半年報(bào)與投資者見面。

如何把握半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期帶來的投資機(jī)會(huì)，避開中報(bào)業(yè)績(jī)地雷，這無疑是A股投資者在這49天內(nèi)需要考慮的首要問題。

23個(gè)行業(yè)2013上半年資本市場(chǎng)成績(jī)單已揭曉，信息服務(wù)、電子和醫(yī)藥生物行業(yè)的平均漲幅達(dá)到46.16%、25.77%和25.59%，分列狀元、榜眼及探花位置，而采掘、黑色金屬和有色金屬則以-21.21%、-16.78%和-12.72%的平均漲幅列倒數(shù)前三。上半年強(qiáng)者能否恒強(qiáng)，弱者又會(huì)不會(huì)否極泰來？

這些都將由半年報(bào)來回答，而這也正是本期2013中報(bào)業(yè)績(jī)前瞻的意義所在。

我們將還原23個(gè)行業(yè)自2012年中期以來的各項(xiàng)指標(biāo)和數(shù)據(jù)，結(jié)合已披露的2013年中報(bào)預(yù)告和一線研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，經(jīng)過理財(cái)周報(bào)上市公司重大項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)室的修正，力求將23個(gè)行業(yè)的最真實(shí)的中報(bào)前瞻和投資趨勢(shì)圖呈現(xiàn)在讀者面前。

這一張張的行業(yè)投資趨勢(shì)圖與你心中的那張是否一致？

經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，行業(yè)總體回暖

在2008年底“4萬億”的刺激下，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)在2009年、2010年迎來反彈，2010年一季度GDP增速更大幅回升至12.1%的較高水平。然而，隨著“4萬億”影響的減弱和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)再度掉頭向下，2012年全年GDP增速“破8”。

不過，在2012年四季度PMI指數(shù)的持續(xù)反彈，讓投資者看到經(jīng)濟(jì)回暖的希望。半年來的宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇也同樣在23個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中得到了印證。

探底回升，是2012年中到2013年一季度23個(gè)行業(yè)走出的總體走勢(shì)。

23個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，有21個(gè)行業(yè)在最近2個(gè)或以上的季度里出現(xiàn)凈利潤(rùn)（全行業(yè)凈利潤(rùn)合計(jì)，下同）同比增速的回升，僅餐飲旅游和采掘兩個(gè)行業(yè)的凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)持續(xù)回落。值得指出的是，這兩個(gè)行業(yè)最近4個(gè)季度的營(yíng)業(yè)收入（全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)，下同）同比增速也出現(xiàn)了連續(xù)回落，因此也是唯一出現(xiàn)4個(gè)季度“雙跌”的行業(yè)。二級(jí)市場(chǎng)上，上半年采掘行業(yè)平均漲幅-21.21%墊底，餐飲旅游半年不到1%的漲幅只能說是差強(qiáng)人意。

與之形成鮮明對(duì)比的是，電子、醫(yī)藥、家電、房地產(chǎn)、輕工制造和交運(yùn)設(shè)備等6個(gè)行業(yè)出現(xiàn)凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入同比增速連續(xù)四個(gè)季度回升，顯示了這6個(gè)行業(yè)強(qiáng)勁回暖的趨勢(shì)。

“雙漲”行業(yè)上半年的表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)。除房地產(chǎn)行業(yè)平均漲幅為負(fù)值外，另外五個(gè)行業(yè)均大幅上漲，其中電子和醫(yī)藥生物分別以25.77%和25.59%的平均漲幅擠入行業(yè)漲幅前三名。

此外、信息服務(wù)、信息設(shè)備、公用事業(yè)和化工等4個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)顯得特別詭異。在納入統(tǒng)計(jì)的4個(gè)季度中，上述4個(gè)行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比增速持續(xù)下滑，但凈利潤(rùn)的同比增速卻持續(xù)上升，而信息服務(wù)行業(yè)也以46.16%的平均漲幅高居上半年行業(yè)漲幅榜�！耙孕畔⒎�務(wù)中的軟件行業(yè)為例，今年1-5月份工信部數(shù)據(jù)顯示軟件業(yè)銷售數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)24.2%，比去年的增速低了1個(gè)百分點(diǎn)，但今年軟件業(yè)的人力成本等控制得比較好，這就使得軟件業(yè)的凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)同比上升。”一位信息服務(wù)行業(yè)資深研究人士對(duì)記者表示。

事實(shí)上，通過降低人力成本、銷售成本等來降低營(yíng)業(yè)成本，提高銷售毛利率，是上述4個(gè)行業(yè)出現(xiàn)“一跌一漲”的法寶。以公用事業(yè)為例，其銷售毛利率就從去年年中的17.40%持續(xù)上升至今年一季度的22.76%，毛利率提高超過5個(gè)百分點(diǎn)。

除去上述的“雙漲”、“雙跌”和“一跌一漲”的12個(gè)行業(yè)，其余的11個(gè)行業(yè)的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入同比增速基本呈現(xiàn)出高低相間的波浪形走勢(shì)，未出現(xiàn)明顯上升或下降趨勢(shì)。不過，值得欣慰的是，這11個(gè)行業(yè)在最近兩個(gè)季度中均出現(xiàn)了一定的反彈跡象。

另一項(xiàng)數(shù)據(jù)同樣值得關(guān)注：黑色金屬、電子和公用事業(yè)等行業(yè)今年一季度的凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)跳躍式暴漲。其中，三大行業(yè)今年一季度經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)同比增速分別達(dá)到214.90%、54.55%和132.30%，而去年年報(bào)這一數(shù)字分別為-144.17%、-32.74%和58.78%。雖然黑色金屬二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)依舊低迷，但電子和公用事業(yè)的表現(xiàn)則完全體現(xiàn)了業(yè)績(jī)的劇變。

雙漲：電子行業(yè)烏雞變鳳凰，醫(yī)藥房地產(chǎn)高富帥

從去年年報(bào)凈利潤(rùn)增速下跌32.74%，到今年一季度的大漲54.55%，電子行業(yè)從烏雞變成了鳳凰。

“二季度終端產(chǎn)業(yè)出貨前高后低，電子行業(yè)業(yè)績(jī)或小幅低于預(yù)期，中報(bào)面臨壓力。從估值來看，電子行業(yè)短期估值溢價(jià)率位于近年高位，短期走勢(shì)面臨分化�！币晃浑娮有袠I(yè)分析師透露，“不過，三季度行業(yè)仍將維持高景氣度，下半年終端消費(fèi)電子熱點(diǎn)在超極本和穿戴電子。”

海通證券電子行業(yè)首席分析師趙曉光則更樂觀一些，“我們根據(jù)最近對(duì)20多家電子公司調(diào)研，認(rèn)為二季度電子業(yè)績(jī)環(huán)比一季度更好，整體認(rèn)為一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差的公司在二季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而一季度景氣的公司二季度延續(xù)。”

想變鳳凰的還有交運(yùn)設(shè)備和輕工制造，不過這兩個(gè)行業(yè)都只成功了一半。

對(duì)于輕工制造而言，當(dāng)前人工、原材料價(jià)格上漲，對(duì)輕工公司盈利能力構(gòu)成不小壓力，中報(bào)業(yè)績(jī)可能低于預(yù)期。得益于乘用車行業(yè)延續(xù)第一季度的旺銷勢(shì)頭，今年4月份乘用車月度銷量同比增長(zhǎng)13%，5月份前兩3周銷量同比增速超過兩位數(shù)，交運(yùn)設(shè)備中報(bào)業(yè)績(jī)或?qū)⒊霈F(xiàn)更多類似比亞迪的驚喜：比亞迪中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)公司2013年上半年凈利潤(rùn)4—5億,增長(zhǎng)幅度為2358.5%至2973.14%。

相比之下，醫(yī)藥和房地產(chǎn)則頗有高富帥的味道：兩大行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，今年一季度的凈利潤(rùn)增速也超過了兩位數(shù)。

從已公布2012年中期業(yè)績(jī)預(yù)告的62家公司來看，僅有17家公司報(bào)憂，其余45家均報(bào)喜�；�本可以確定整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)中期業(yè)績(jī)?nèi)钥煞�(wěn)定增長(zhǎng)。而下半年來看，醫(yī)改政策將成為左右整個(gè)行業(yè)發(fā)展方向的最大因素。同樣是營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的房地產(chǎn)行業(yè)則由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控，上半年走得踉踉蹌蹌：上半年整個(gè)行業(yè)平均跌幅達(dá)7%。不過，這并不影響研究機(jī)構(gòu)對(duì)其看好。

招商證券指出，5月一線城市土地市場(chǎng)火爆，地王頻現(xiàn)，展現(xiàn)房企未來樂觀預(yù)期，近期調(diào)研也顯示銷售情況企穩(wěn)，全年計(jì)劃完成無虞，板塊將震蕩上行，6月全國(guó)城鎮(zhèn)化大會(huì)召開仍為板塊催化劑。值得注意的是，從已公布2013年中報(bào)預(yù)告的26家地產(chǎn)公司來看，公司之間的業(yè)績(jī)分化較大，中小地產(chǎn)公司受調(diào)控影響明顯，這與大多數(shù)研究機(jī)構(gòu)看好地產(chǎn)藍(lán)籌的方向一致。

家用電器的雙漲得益于房地產(chǎn)的銷售增長(zhǎng)以及家電下鄉(xiāng)、節(jié)能補(bǔ)貼等政策的實(shí)施。數(shù)據(jù)顯示，2012年節(jié)能惠民補(bǔ)貼政策帶動(dòng)3270多萬臺(tái)高效節(jié)能家電的推廣，拉動(dòng)消費(fèi)需求超過1100億多元。然而，隨著相關(guān)政策的到期，家電行業(yè)中期業(yè)績(jī)必將受到?jīng)_擊，難有超預(yù)期表現(xiàn)。

雙跌：采掘只有反彈，餐飲旅游盼旺季

最近的一年，采掘行業(yè)很受傷。

用一個(gè)字來形容采掘行業(yè)，那就是：“跌”。煤價(jià)無休止地跌、公司業(yè)績(jī)無休止地跌、股價(jià)無休止地跌。曾經(jīng)集萬千寵愛于一身、機(jī)構(gòu)重倉、高溢價(jià)的采掘行業(yè)，如今人人避之惟恐不及，中國(guó)神華也不再是上市時(shí)的“中國(guó)神話”。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，二季度環(huán)比繼續(xù)下跌，動(dòng)力煤、煉焦煤跌幅較大。比較有代表性的中轉(zhuǎn)地環(huán)渤海動(dòng)力煤（5500卡）二季度平均價(jià)格為612元/噸，環(huán)比下跌2.2%，同比下降20.4%。

9家公布2013年中報(bào)預(yù)告的煤企，清一色報(bào)憂，多數(shù)業(yè)績(jī)大幅下跌�！邦A(yù)計(jì)煤炭行業(yè)2013年中期業(yè)績(jī)同比大幅下跌，仍存在低于預(yù)期可能。”一位煤炭行業(yè)分析師指出。

興業(yè)證券煤炭行業(yè)首席分析師劉建剛也認(rèn)為，“供需寬松令煤價(jià)易跌難漲，煤炭股更多為市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的階段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，絕對(duì)收益難覓，下半年行業(yè)或有反彈，但難反轉(zhuǎn)�！辈惋嬄糜螛I(yè)也是命途多舛：禽流感、限制三公消費(fèi)、雅安地震再加上經(jīng)濟(jì)增速下滑，使行業(yè)出現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)增速雙跌。

從已發(fā)布2013年中報(bào)預(yù)告的13家公司里面，有9家公司報(bào)憂。總體而言，半年度業(yè)績(jī)難超預(yù)期。隨著2013年暑期和國(guó)慶等餐飲旅游旺季的到來，行業(yè)下半年的表現(xiàn)或?qū)⒂兴�起色�?

一跌一漲：信息服務(wù)難超預(yù)期 公用事業(yè)看環(huán)保

信息服務(wù)、公用事業(yè)、化工和信息設(shè)備四個(gè)行業(yè)則呈現(xiàn)出營(yíng)業(yè)收入增速下跌，但凈利潤(rùn)增速上升的趨勢(shì)。

信息服務(wù)、信息設(shè)備同屬TMT板塊，是今年上半年以來市場(chǎng)的主流投資標(biāo)的。對(duì)比這兩大行業(yè)與另一個(gè)TMT子行業(yè)——電子行業(yè)后發(fā)現(xiàn)，雖然這兩個(gè)行業(yè)都未能實(shí)現(xiàn)雙漲，但僅憑凈利潤(rùn)增速上漲，就足以令其風(fēng)光無限——兩行業(yè)上半年漲幅分別達(dá)到了46.16%和24.16%，列行業(yè)漲幅榜第一和第四位。

從已發(fā)布2013年中報(bào)的55家信息服務(wù)行業(yè)公司來看，預(yù)增的公司有41家，遠(yuǎn)多于預(yù)減公司，行業(yè)繼續(xù)回暖。

“上半年的大漲讓市場(chǎng)對(duì)信息服務(wù)行業(yè)的預(yù)期很高，而從我們目前掌握的數(shù)據(jù)來看，信息服務(wù)行業(yè)中報(bào)超預(yù)期的可能性不大，大概率是基本符合預(yù)期。”一位信息服務(wù)行業(yè)資深研究員指出，“不過由于行業(yè)全年來看呈現(xiàn)出前低后高的形勢(shì)，因此下半年的成長(zhǎng)性依然值得看好�！�

化工作為強(qiáng)周期行業(yè)，整體難有大起色，但部分增長(zhǎng)確定的子行業(yè)仍可積極關(guān)注�！岸�季度業(yè)績(jī)環(huán)比普遍下滑，期待三季度行業(yè)需求好轉(zhuǎn)�！鄙赉y萬國(guó)林開盛認(rèn)為。

其余的11個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)均無整體向好或相差的趨勢(shì)，中報(bào)業(yè)績(jī)或依舊波瀾不驚，總體而言底部徘徊是主旋律。

最后需要特別指出的是，最新國(guó)內(nèi)外主流分析師對(duì)中國(guó)二季度GDP增速一致預(yù)期僅為7.5%，比一季度的7.7%低了0.2個(gè)百分點(diǎn)。上述23個(gè)行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)也需要在此前的基礎(chǔ)上或多或少打個(gè)折。


地產(chǎn)趨穩(wěn)20公司預(yù)漲2.8倍，航運(yùn)衰退看不到頭

地產(chǎn)板塊2013 年中期及2013年年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍是主基調(diào)，預(yù)計(jì)全年商品房銷售金額同比增速仍能達(dá)到12%

理財(cái)周報(bào)上市公司重大項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)室研究員 謝達(dá)斐/文

資本市場(chǎng)里面的跌漲永遠(yuǎn)牽動(dòng)無數(shù)人心，從2012年中報(bào)至2013年一季報(bào)情況來看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率雙漲的板塊有六個(gè)，分別是交運(yùn)設(shè)備、輕工制造、房地產(chǎn)、生物醫(yī)藥、電子以及家電。

本期主要關(guān)注房地產(chǎn)、交運(yùn)設(shè)備以及輕工制造行業(yè)，在各大行業(yè)發(fā)布中報(bào)之前整理行業(yè)脈絡(luò)，進(jìn)行前瞻預(yù)報(bào)。

房地產(chǎn)公司預(yù)告平均漲幅280%

房地產(chǎn)總是資本市場(chǎng)少不了的主角。從2012年中報(bào)至2013年一季報(bào)的營(yíng)業(yè)收入和家里主要指標(biāo)來看，在六個(gè)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)指標(biāo)雙漲的行業(yè)中，房地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的漲幅最高，2013年一季度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)39.7%的同比增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)29.59%的同比增長(zhǎng)率。

在理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)表中，截止到上周，已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jī)中期預(yù)告的房地產(chǎn)公司共有26家，在給出中報(bào)業(yè)績(jī)同比增速的20家公司中，有16家公司提前報(bào)喜。其中世榮兆業(yè)（002016.SZ）尤為突出，預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度為2250%，其次是南國(guó)置業(yè)，預(yù)告漲幅至高達(dá)956%，另外4家公司預(yù)告下降，20家公司平均漲幅為280%。

一線房企業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為穩(wěn)定，整體優(yōu)于一般企業(yè)，重點(diǎn)上市房企平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率仍能保持在20%左右，部分房企因結(jié)算時(shí)點(diǎn)或基數(shù)等原因業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但也有部分企業(yè)因受前期調(diào)控影響或結(jié)算時(shí)點(diǎn)問題出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)表中顯示，2012年板塊主營(yíng)收入增長(zhǎng)32%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)17.9%，與2011年相比，2012年的收入增幅擴(kuò)大，而利潤(rùn)增速則降低；不過，這一現(xiàn)象在2013年一季度有所變化，今年一季度，板塊的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速都比2012年一季度的表現(xiàn)要好很多。

總體而言，房地產(chǎn)行業(yè)2012年結(jié)算收入增速大幅上升，利潤(rùn)增速小幅上升，其中龍頭企業(yè)增速遠(yuǎn)高于非龍頭企業(yè)；2013年一季度收入及利潤(rùn)增速較年末繼續(xù)上升。

2011年結(jié)算收入增速28.1%，其中招保萬金為45.8%，其他公司17%，龍頭企業(yè)增速遠(yuǎn)高于非龍頭；凈利潤(rùn)表現(xiàn)類似，開發(fā)類整體凈利潤(rùn)增速17.2%，其中龍頭公司27.2%，其他公司11%。

從房地產(chǎn)行業(yè)景氣度方面來看，2012年以7月份為分水嶺呈現(xiàn)先跌后穩(wěn)，前8個(gè)月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速?gòu)?7.8%一路下滑至15.4%，全國(guó)房屋新開工面積更是由正轉(zhuǎn)負(fù)；而由于今年以來整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，銷售指標(biāo)率先企穩(wěn)反彈，企業(yè)信心逐漸恢復(fù)，8月份以后景氣指標(biāo)陸續(xù)觸底。截止到11月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累積增速已在回升至16.7%。而新開工方面，8月單月增速今年來首度轉(zhuǎn)正、前11個(gè)月累積增速跌幅也從-13.4%(8月份)收窄至-11.1%。總體來看，去年下半年以來行業(yè)景氣度回穩(wěn)的趨勢(shì)非常穩(wěn)固。

海通證券房地產(chǎn)行業(yè)今年6月月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，6月全部統(tǒng)計(jì)城市住宅用地成交環(huán)比升9.67%，同比升44％；一線城市土地成交環(huán)比繼續(xù)攀升。6月一線城市土地成交延續(xù)了此前熱度，而土地稀缺程度不高的二三線城市土地成交表現(xiàn)一般。國(guó)信證券區(qū)瑞明指出地產(chǎn)板塊2013年中期及2013年年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍是主基調(diào)。盡管政策重壓，但過去三年全行業(yè)銷售仍持續(xù)增長(zhǎng)，龍頭公司銷售表現(xiàn)更優(yōu)，行業(yè)集中度持續(xù)提升。預(yù)售制導(dǎo)致項(xiàng)目結(jié)算滯后，2012、2013年業(yè)績(jī)受益于過去三年銷售持續(xù)增長(zhǎng)，且2013年1-5月銷售額累計(jì)增速已達(dá)53%，在假設(shè)6-12月各月全國(guó)商品房成交面積同比去年同期零增長(zhǎng)，單月成交均價(jià)同比去年同期零增長(zhǎng)的情況下，全年全國(guó)商品房銷售金額同比增速仍能達(dá)到12%，未來增長(zhǎng)有保障。

63.7%輕工公司預(yù)告報(bào)喜

從個(gè)股來看，在已經(jīng)公布中期預(yù)告的49家上市公司中，有33家公司預(yù)告上漲，占比63.7%，其中預(yù)告上漲幅度最大的為德力股份，最高漲幅高達(dá)160%。

從細(xì)分行業(yè)看，2012年和2013年一季度收入增速最好的是文娛用品行業(yè)，增速分別達(dá)到23%和39%；造紙最差，分別為1.8%和-0.7%。從利潤(rùn)看，2012年增速最高的為造紙行業(yè)，增速達(dá)到189%；2013年第一季度家具的利潤(rùn)增速最高，為33%；造紙利潤(rùn)下滑134%。

行業(yè)整體毛利率由2012年的17.1%下滑到今年第一季度的16.02%；行業(yè)凈利率由2012年的4.02%下滑到今年第一季度的3.48%。其中，家具、包裝印刷的毛利率和凈利率受成本下降影響有所提升，文娛用品的毛利下降。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2013年第一季度，玩具出口累計(jì)同比增長(zhǎng)3.6%。除此之外，家具內(nèi)銷自去年陷入低迷，起色不大。出口訂單低迷、內(nèi)銷受阻，使行業(yè)增長(zhǎng)中樞下移；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。雖然原材料價(jià)格有所走低，但整體利潤(rùn)并無出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，玩具行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)走低，2013年1-2月份，行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)-10.6%，為2009年以來首次負(fù)增長(zhǎng)。

輕工制造行業(yè)整體上平淡，不同細(xì)分行業(yè)業(yè)績(jī)分化。

東興證券分析師王明德也指出：“輕工制造整體行業(yè)仍未有明顯起色。由于輕工行業(yè)的細(xì)分行業(yè)較多，公司經(jīng)營(yíng)千差萬別；我們依舊強(qiáng)調(diào)擇股的策略‘淡化行業(yè)、突出個(gè)股’。”

交運(yùn)設(shè)備分行業(yè)反差大

同樣實(shí)現(xiàn)2012年中報(bào)至2013年一季報(bào)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙漲的還有交運(yùn)設(shè)備行業(yè)。在50家已經(jīng)發(fā)布中期預(yù)告的上市公司中，有28家報(bào)喜，其中預(yù)告漲幅最高的是金馬股份，最高達(dá)100%。

2012年，交通運(yùn)輸行業(yè)整體盈利水平出現(xiàn)明顯下滑。各子行業(yè)反差較大，其中，航運(yùn)業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)巨虧，除了港口和機(jī)場(chǎng)保持盈利小幅增長(zhǎng)之外，其余各行業(yè)均出現(xiàn)程度不一的下滑。從上市公司的盈利情況來看，50家上市公司凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，其中6家公司出現(xiàn)虧損，4家公司連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，主要集中在航運(yùn)業(yè)，航運(yùn)業(yè)整體盈利能力下降幅度繼續(xù)放大。整體而言，與投資、外貿(mào)相關(guān)性較大的行業(yè)盈利降幅要高于與消費(fèi)相關(guān)性較大的行業(yè)。

2013年一季度，交通運(yùn)輸行業(yè)整體仍然延續(xù)2012年四季度的趨勢(shì)，即業(yè)務(wù)規(guī)模不斷放大，營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)、凈利潤(rùn)的降幅較2012年同期出現(xiàn)明顯的收窄。

民族證券分析師王曉艷認(rèn)為，經(jīng)過多年的投資建設(shè)之后，交通運(yùn)輸行業(yè)各行業(yè)的業(yè)務(wù)能力已經(jīng)明顯上升，在現(xiàn)有需求的增加前提下，行業(yè)費(fèi)率增加空間有限，高速公路等行業(yè)還會(huì)出現(xiàn)下滑的情況。因此，需求增長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)變是行業(yè)未來發(fā)展的突破點(diǎn)。


電子激情過后現(xiàn)業(yè)績(jī)壓力，7成生物醫(yī)藥報(bào)喜疫苗強(qiáng)

在69家已經(jīng)發(fā)布2013年中期預(yù)告的電子行業(yè)上市公司中，有47家實(shí)現(xiàn)上漲，占比高達(dá)70%，平均漲幅為26.1%

理財(cái)周報(bào)上市公司重點(diǎn)項(xiàng)目研究室研究員 謝達(dá)斐/文

電子、生物醫(yī)藥、家電也是實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率雙漲的重要板塊。

其中家電行業(yè)從2012年年報(bào)至2013年一季度兩大指標(biāo)來看，跳躍度較大，2012年年報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為9.93%，而到了2013年一季度一下子跳躍到28.16%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率指標(biāo)在2012年報(bào)中是1.71%，2013年一季度躍至18.25%。

其次是電子行業(yè)，比較明顯的變化時(shí)2012年報(bào)9.93%的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率躍至2013年一季度的54.55%凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率。

電子行業(yè)業(yè)績(jī)或低于預(yù)期

隨著4G時(shí)代的到來以及“智慧城市“的推廣，尤其是最近樂視網(wǎng)推出的樂視超級(jí)電視引爆智能電視市場(chǎng)，電子行業(yè)未來趨勢(shì)值得關(guān)注

記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)表中顯示，在69家已經(jīng)發(fā)布2013年中期預(yù)告的上市公司中，有47家公司實(shí)現(xiàn)上漲，占比高達(dá)70%，平均漲幅為26.1%。

智能手機(jī)、超級(jí)電視、超級(jí)本、LED均是電子行業(yè)的“重頭戲”。明年將迎來亞非拉地區(qū)智能機(jī)增長(zhǎng)率的高峰，市場(chǎng)需求的變化有利于國(guó)內(nèi)手機(jī)品牌；智能電視方面，蘋果下一代iTV有望在明年推出，屆時(shí)將推動(dòng)整體行業(yè)的快速發(fā)展；LED市場(chǎng)方面，隨著LED產(chǎn)品價(jià)格的大幅下跌，部分地區(qū)LED燈具價(jià)格已經(jīng)達(dá)到“甜蜜點(diǎn)”。歐美市場(chǎng)家庭照明爆發(fā)性增長(zhǎng)的趨勢(shì)將在未來幾個(gè)季度進(jìn)一步確定，而2013年也有望成為我國(guó)LED照明大規(guī)模啟動(dòng)的元年。

盡管各方面市場(chǎng)看好，但是東莞證券分析師鄭磊認(rèn)為，二季度電子行業(yè)業(yè)績(jī)或小幅低于預(yù)期，中報(bào)面臨壓力。從估值來看，電子行業(yè)短期估值溢價(jià)率位于近年高位，短期走勢(shì)面臨分化。從一季度業(yè)績(jī)來看，觸摸屏、面板、安防、精密制造、電聲器件、鋰電池和LED增長(zhǎng)較為明確，而周期性較強(qiáng)的分立器件和被動(dòng)元件等業(yè)績(jī)壓力較大。

上述分析師還表示，終端平價(jià)化趨勢(shì)主要是由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)引起的，歐美市場(chǎng)智能手機(jī)滲透率已較高，新興市場(chǎng)是增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿Α＝K端平價(jià)化一方面引起高價(jià)值零組件價(jià)格下滑，從而影響毛利率和利潤(rùn)；另一方面帶動(dòng)產(chǎn)品滲透率快速提升，從而增加營(yíng)收。上述分析師還認(rèn)為，電子產(chǎn)品價(jià)格下降是長(zhǎng)期趨勢(shì)，不必過分擔(dān)憂。首先，零組件價(jià)格下滑不會(huì)出現(xiàn)在行業(yè)旺季，最早也要等到四季度；其次，電子元器件廠商通過流程優(yōu)化、開工率提升、自動(dòng)化改造等降低成本，將對(duì)沖產(chǎn)品降價(jià)的影響。

生物制品行業(yè)值得關(guān)注

截至本周，生物醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)有65家公司發(fā)布中期預(yù)告，其中44家公司報(bào)喜，占比68%，平均漲幅為440%。漲幅最高的是*ST吉藥，漲幅為922%，其次是嘉應(yīng)制藥，漲幅為406%。

2012年前10月醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入1.36萬億元，同比增長(zhǎng)19.30%， 2012年前10月利潤(rùn)總額1322億元，同比增長(zhǎng)16.83％。2012年第三季度醫(yī)藥制造業(yè)的毛利率為28.82%，較2011年同期的28.31％有回升，表明行業(yè)的盈利能力有所回升。

大部分生物醫(yī)藥公司2013年中期看好，對(duì)此，興業(yè)證券分析師項(xiàng)軍對(duì)所覆蓋59家醫(yī)藥重點(diǎn)上市公司2013年中報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)：中報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過50%的有7家；凈利潤(rùn)增速30%-50%的有17家；凈利潤(rùn)增速20%-30%的有13家；凈利潤(rùn)增速0-20%的有18家；預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比下滑的公司有4家�？傮w而言，預(yù)計(jì)大部分重點(diǎn)公司的中報(bào)凈利潤(rùn)增速都在20%左右，業(yè)績(jī)預(yù)期向好。

從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2013年1-5月份醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)的趨勢(shì)來看，我們認(rèn)為，醫(yī)藥板塊中報(bào)整體的增速好于一季報(bào)的可能性不大，雖然有少數(shù)個(gè)股的中報(bào)可能會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期，但整體超預(yù)期的可能性較小，個(gè)股方面不排除有繼續(xù)低于市場(chǎng)預(yù)期的情況。因此，上述分析師認(rèn)為，在中報(bào)預(yù)期不明朗、政策尚需觀察以及市場(chǎng)整體弱勢(shì)的情況下，短期內(nèi)醫(yī)藥板塊整體可能跟隨創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)波動(dòng)。

而愛建證券分析師吳正武強(qiáng)烈推薦關(guān)注疫苗行業(yè)。

生物制品行業(yè)2012年前9個(gè)月營(yíng)業(yè)收入累計(jì)為1250.78億元，同比增長(zhǎng)16.09％，利潤(rùn)總額累計(jì)為160.68億元，同比增長(zhǎng)14.24％，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)較去年同期有明顯的上升。2012年第三季度毛利率為27.32％，較第二季度的26.75％有所上升。

上述分析師推薦關(guān)注精選個(gè)股，分為以下幾條主線，一、創(chuàng)新能力強(qiáng)，發(fā)展速度較快，新產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，且產(chǎn)品毛利率維持在高水平的二類疫苗公司，如華蘭生物、沃森生物；二、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)、營(yíng)銷實(shí)力強(qiáng)大，研發(fā)創(chuàng)新能力逐年提高的公司如智飛生物；三、公司特別是大股東研發(fā)實(shí)力雄厚，并且有集團(tuán)整體上市預(yù)期的，且估值合理的公司，如天壇生物。

家電黑電表現(xiàn)最優(yōu)

家電行業(yè)中已經(jīng)發(fā)布2013年中報(bào)預(yù)告的上市公司有31家，其中23家預(yù)告業(yè)績(jī)上漲。其中蒙發(fā)利的漲幅最高，為600%。

家電行業(yè)在2012年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)漲幅不明顯，2013年漲幅大幅度提升。2012年家電行業(yè)經(jīng)歷了前低后高的走勢(shì)。

由于家電行業(yè)以舊換新政策、家電下鄉(xiāng)政策對(duì)需求的透支，以及國(guó)內(nèi)和海外經(jīng)濟(jì)的不景氣，2012年一、二季度家電行業(yè)呈負(fù)增長(zhǎng)。2012年下半年國(guó)家出臺(tái)了家電節(jié)能補(bǔ)貼政策，家電需求恢復(fù)較明顯，2012Q3、2012Q4、2013Q1申萬家電板塊上市公司的收入同比增速分別為4.32%、15.23%、18.51%。

分行業(yè)來看，空冰洗、黑電、廚衛(wèi)小家電各子行業(yè)均有較大程度的收入增長(zhǎng)。在2013年一季度表現(xiàn)最好的行業(yè)是黑電，其次為廚衛(wèi)小家電。

家電行業(yè)經(jīng)歷了2012年的行業(yè)負(fù)增長(zhǎng)，2013年家電行業(yè)將迎來恢復(fù)性正增長(zhǎng)。

東興證券家電行業(yè)分析師李常認(rèn)為， 2013年2季度行業(yè)在回暖趨勢(shì)確立的情況下應(yīng)該布局一些業(yè)績(jī)有高彈性的品種，包括黑電產(chǎn)業(yè)的海信電器和TCL、廚電產(chǎn)業(yè)的老板電器和華帝股份、業(yè)績(jī)有改善預(yù)期的個(gè)股，如美的電器、小天鵝在2012年大力去庫存后將迎來恢復(fù)性增長(zhǎng)，海信科龍、美菱電器、華意壓縮通過高端產(chǎn)品的占比提升將進(jìn)一步改善盈利水平。


煤炭旅游雙雙受挫：張家界有貓膩，潞安環(huán)能存爭(zhēng)議

2013前六月，煤炭行業(yè)和旅游業(yè)均紛紛受挫，然而，深觀之下它們二者背后的原因又不盡相同，命運(yùn)更撲朔迷離

理財(cái)周報(bào)上市公司重大項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)室研究員 佘珂/文

張家界預(yù)告業(yè)績(jī)下滑53%-69%國(guó)信指全是托詞

景點(diǎn)股今年的慘淡令一些相關(guān)券商研究員紛紛抱怨直想跳槽。

下降曲線是這半年景點(diǎn)股的集體坐標(biāo)。黃山、峨眉山、桂林旅游，無一幸免。

前一段“張家界”的動(dòng)作頻頻，更名“哈利路亞山”、學(xué)生全免票……

“本報(bào)告期收入減少的主要原因：因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速、三公消費(fèi)縮減、4·20四川雅安地震和禽流感，使張家界旅游受到較大影響，游客人數(shù)在4-6月份出現(xiàn)較大幅度下降，直接導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減少。

本報(bào)告期成本增加的主要原因：2013年度價(jià)格調(diào)節(jié)基金和資源有償使用費(fèi)上交比例較上年同期增加，公司崗位人員增加、工資福利調(diào)整等人力資源費(fèi)用增加，但其他成本控制費(fèi)用已見成效。

下半年公司將采取積極的應(yīng)對(duì)措施，加大營(yíng)銷力度，有效控制成本費(fèi)用，力爭(zhēng)在三季度扭轉(zhuǎn)游客下降和業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)�！�

以上是張家界在最近公告中對(duì)于它上半年業(yè)績(jī)大幅下挫給出的原因解釋和預(yù)案。

然而53%-69%的業(yè)績(jī)下滑，業(yè)績(jī)預(yù)告里的數(shù)字“慘無可慘”。張家界最近一次的公告似乎已經(jīng)完全預(yù)示了即將到來的中報(bào)。

然而記者采訪到的兩家券商對(duì)張家界的業(yè)績(jī)預(yù)告反應(yīng)大相徑庭。

東北證券梁莉認(rèn)為張家界上半年人流量確實(shí)受到消費(fèi)心理的影響。需求薄弱導(dǎo)致酒店投入大量資金在營(yíng)銷上，而又恰逢前幾個(gè)月酒店集中折舊，——幾重壓力最終導(dǎo)致了股價(jià)大幅下挫。

國(guó)信證券曾光則指出張家界公告中的解釋原因除了三公消費(fèi)以外都是托詞，地震、禽流感對(duì)湖南幾乎沒有影響，完全不足以導(dǎo)致上半年如此巨大的盈利下滑。它們都是在為“張家界”自身的經(jīng)營(yíng)不善打掩護(hù)。

張家界證券事務(wù)負(fù)責(zé)人周先生在接受采訪時(shí)閃爍其詞，言辭間聲稱景區(qū)游覽車疲勞駕駛的現(xiàn)象嚴(yán)重，最近新增了一大批駕駛員，人力成本急劇上漲，等等。然而。透過周經(jīng)理閃爍不定的言辭，我們可以推測(cè)其中另有隱情，也許確實(shí)各種因素的經(jīng)營(yíng)不善才是業(yè)績(jī)下滑的真正癥結(jié)所在。

對(duì)于中報(bào)，曾光預(yù)計(jì)盈利不出意外會(huì)大幅下降，期待能給出具體的業(yè)務(wù)明細(xì)，給投資者一個(gè)有誠(chéng)意的交代。

但鑒于七八月暑期旅游旺季的來臨，以及十一長(zhǎng)假的接踵而至（初秋通常是張家界人流高峰期），雖然對(duì)張家界的業(yè)績(jī)下滑原因持不同觀點(diǎn)，東北證券以及國(guó)信證券卻都對(duì)張家界下半年的業(yè)績(jī)持樂觀態(tài)度——認(rèn)為至少明年會(huì)在股價(jià)上有一個(gè)很明顯的反映。

另外，公司投資事務(wù)負(fù)責(zé)人周先生也表明張家界正在積極縮小管理成本，“精兵簡(jiǎn)政”，并且加大營(yíng)銷力度，豐富營(yíng)銷路徑。力圖在接下來的黃金時(shí)期能“滿血”復(fù)活、抓住市場(chǎng)，贏得反彈機(jī)會(huì)。希望如此。

煤炭業(yè)復(fù)蘇或遙遙無期

然而相比旅游業(yè)較為明顯的周期性起伏，煤炭業(yè)整體的“愈合力”似乎就沒那么強(qiáng)了。

齊魯證券劉昭亮在接受理財(cái)周報(bào)采訪時(shí)表明：由于新增產(chǎn)能的投放，大宗商品的結(jié)構(gòu)性過剩導(dǎo)致價(jià)格仍然面臨較大壓力。

“煤炭作為中國(guó)占世界消費(fèi)品最大的商品，受到的負(fù)面影響最大。我們判斷由于下半年整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難以反彈，煤炭整體過剩的局面維持的可能性極大�！鄙鲜龇治鰩煾嬖V記者。

潞安環(huán)能能否走出泥淖？券商觀點(diǎn)迥異

煤炭行業(yè)上市公司首發(fā)價(jià)最高的潞安環(huán)能今年上半年的日子也不比“張家界”順當(dāng)?shù)侥娜�。今年上半年累�?jì)跌下8個(gè)點(diǎn)，潞安去年年底的小幅上揚(yáng)目前來看更像一場(chǎng)虛夢(mèng)。

記者在連線公司證券代表王經(jīng)理時(shí)，后者稱潞安主打產(chǎn)品噴吹煤具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，有望帶領(lǐng)公司扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。整個(gè)煤炭行業(yè)具有周期性特點(diǎn)，希望下半年會(huì)有好轉(zhuǎn)。

中銀國(guó)際唐倩在接受采訪時(shí)表示：煤炭產(chǎn)銷穩(wěn)定，價(jià)格承受壓力。產(chǎn)銷未達(dá)預(yù)期主要是受去年下半年行業(yè)景氣度下滑的影響，但由于積極開拓市場(chǎng)，公司新增31家噴吹煤用戶，全年高盈利噴吹煤量預(yù)計(jì)近1200萬噸。作為國(guó)內(nèi)煙煤噴吹的龍頭企業(yè)，未來仍將繼續(xù)替代焦炭、無煙煤等產(chǎn)品，受益市場(chǎng)容量擴(kuò)大。

另外焦化業(yè)務(wù)積極布局，但盈利性較弱。報(bào)告期公司以“山西潞安焦化”為主體，收購(gòu)整合潞城亞晉焦化項(xiàng)目、潞城市潞安亞晉焦化項(xiàng)目和潞城市隆源焦化項(xiàng)目，又以產(chǎn)能置換方式收購(gòu)了山西潞安華億世紀(jì)焦化有限公司焦化產(chǎn)能，使得焦化總產(chǎn)能擴(kuò)至400萬噸以上，中長(zhǎng)期計(jì)劃突破千萬噸，從而完善煤焦化產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局。

其中亮點(diǎn)來自整合礦投產(chǎn)及資產(chǎn)注入。

公司在蒲縣和忻州還有超過千萬噸整合礦井處于技改過程中，其中蒲縣為優(yōu)質(zhì)焦煤，建設(shè)進(jìn)度較快，新良友礦已率先投產(chǎn)拉開產(chǎn)能釋放序幕，預(yù)計(jì)今年該塊有望釋放300萬噸，成為新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，而黑龍關(guān)煤業(yè)、隰東煤業(yè)、黑龍煤業(yè)和常興煤業(yè)等礦也將加快技改投產(chǎn)，最終兩地形成雙千萬噸級(jí)規(guī)模，今年可能還是處于減虧階段，2014-2015年迎來產(chǎn)能爆發(fā)期，也相應(yīng)帶來業(yè)績(jī)彈性。

“焦化業(yè)務(wù)積極布局，但盈利性較弱。報(bào)告期公司以‘山西潞安焦化’為主體，收購(gòu)整合潞城亞晉焦化項(xiàng)目、潞城市潞安亞晉焦化項(xiàng)目和隆源焦化項(xiàng)目，又以產(chǎn)能置換方式收購(gòu)了山西潞安華億世紀(jì)焦化有限公司焦化產(chǎn)能，使得焦化總產(chǎn)能擴(kuò)至400萬噸以上，中長(zhǎng)期有很大的可能性突破千萬噸，從而完善煤焦化產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局�！敝秀y國(guó)際唐倩如是說。

中信證券劉宏程卻認(rèn)為潞安應(yīng)對(duì)危機(jī)，雖然會(huì)壓低生產(chǎn)成本，并力爭(zhēng)保住大客戶，但他感到這些舉措有雞肋的性質(zhì)，因?yàn)檫^去幾年堆積了大量煤炭產(chǎn)能，有待釋放，然而依看目前整個(gè)市場(chǎng)的容量，今明兩年市場(chǎng)回暖的可能性都不是太大。

潞安環(huán)能證券代表王經(jīng)理稱公司中報(bào)或得等到八月底才能發(fā)布，到時(shí)有無新的訊號(hào)，滿可期待。


4G啟動(dòng)催熱信息軟硬件，環(huán)保負(fù)面龍?jiān)醇夹g(shù)-50%

分析人士預(yù)計(jì)手機(jī)游戲和網(wǎng)頁游戲行業(yè)今年增速將分別達(dá)到200%-300%和40%，其正處于高速發(fā)展的階段，掌趣科技或成最大贏家

理財(cái)上市公司重大項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)室研究員 劉佳昕 夏鵬程/文

2013年各行業(yè)中報(bào)公布之前，理財(cái)周報(bào)對(duì)其進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。其中，營(yíng)業(yè)收入下跌和凈利潤(rùn)上漲的行業(yè)分別是信息服務(wù)、公用事業(yè)、信息設(shè)備和化工，尤以信息服務(wù)和公用事業(yè)更為明顯。

在理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)中，預(yù)計(jì)信息服務(wù)行業(yè)上半年凈利潤(rùn)增幅呈下降趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入呈上升趨勢(shì)。在上半年中信一級(jí)行業(yè)漲幅排名中，傳媒行業(yè)以47%的漲幅位居第一，而公用事業(yè)行業(yè)在這四大行業(yè)中，呈現(xiàn)凈利潤(rùn)增幅上漲態(tài)勢(shì)最明顯。

此外，化工行業(yè)上半年凈利潤(rùn)增幅則有更為明顯的下降，比如皖維高新（600063.SH）、*ST中達(dá)（600074.SH）、新疆天業(yè)（600075.SH）、巨化股份（600160.SH）、太化股份（600281.SH）等化工類企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士表示，“2013年下半年，預(yù)計(jì)信息設(shè)備上市公司3-4季度會(huì)有較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，主要體現(xiàn)在三大運(yùn)營(yíng)商，因下半年的4G建設(shè)啟動(dòng)，其投資總額預(yù)計(jì)為3800億，將超越3G 投資高峰年�！�

信息服務(wù)：關(guān)注藍(lán)色光標(biāo)和掌趣科技

藍(lán)色光標(biāo)（300058.SZ）一直以較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)受到投資者喜愛，2013年藍(lán)色光標(biāo)半年報(bào)仍將延續(xù)較好的業(yè)績(jī)，其預(yù)計(jì)增長(zhǎng)為30%左右，另外，藍(lán)色光標(biāo)也將繼續(xù)其并購(gòu)進(jìn)程。

2012年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)23,566.07萬元，同比增長(zhǎng)94.64%，廣告業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步上升。全年服務(wù)的客戶數(shù)量達(dá)到855 家，持續(xù)增長(zhǎng)。公關(guān)業(yè)務(wù)以2012年37.44%的增速大幅超過行業(yè)平均水平，市場(chǎng)占有率也從2011年的3.32%擴(kuò)大到3.93%，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

藍(lán)標(biāo)2004年進(jìn)入數(shù)字營(yíng)銷，在2010年并購(gòu)SNK前數(shù)字營(yíng)銷已占總業(yè)務(wù)的三成。未來可能將單個(gè)部門里做互聯(lián)網(wǎng)的人員組成一個(gè)數(shù)字營(yíng)銷集團(tuán)，更好的開展線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)。

得益于大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，未來的互聯(lián)網(wǎng)廣告將在精準(zhǔn)定位、差異化需求等多方面超越傳統(tǒng)媒體，并由此帶動(dòng)線上廣告的價(jià)格不斷上行，互聯(lián)網(wǎng)廣告將成為未來廣告支出的主要增長(zhǎng)動(dòng)力。

有數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，2012至2015年間互聯(lián)網(wǎng)廣告將以年均15%的速度增長(zhǎng)，占全球新增廣告支出的66%。移動(dòng)端是互聯(lián)網(wǎng)廣告增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域，由于智能手機(jī)和平板電腦的普及，預(yù)計(jì)2013年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告將增長(zhǎng)67%，2012至2015年間，將以年均51%的速率增長(zhǎng)。

這均為藍(lán)色光標(biāo)的發(fā)展提供了未來的空間和平臺(tái)。

除此之外，藍(lán)色光標(biāo)對(duì)內(nèi)并購(gòu)博杰，海外并購(gòu)Huntworths，進(jìn)一步強(qiáng)大自身。收購(gòu)博杰，是公司歷史上最大一次并購(gòu)，擴(kuò)大其產(chǎn)業(yè)鏈；海外并購(gòu)Huntsworth，完成后將持有其19.8%的股權(quán)，預(yù)計(jì)每年將獲得3000萬左右的投資收益，將在業(yè)務(wù)領(lǐng)域的互補(bǔ)、客戶資源的互通方面產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)未來人才的交流和新市場(chǎng)的拓展方面也將不斷加強(qiáng)。

另一個(gè)值得一提的是同為信息服務(wù)類公司，掌趣科技。

掌趣科技（300315.SZ）7月3日公告，其智能機(jī)游戲《石器時(shí)代2online》自3月上線到5月底累計(jì)用戶賬戶充值金額超過2000萬元，此游戲目前已在中國(guó)大陸、港澳臺(tái)地區(qū)上線運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)對(duì)公司毛利貢獻(xiàn)超過700萬元，其中5月份月充值已過千萬。同時(shí)掌趣科技公告發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)，預(yù)計(jì)并購(gòu)進(jìn)入最后交割階段。

除去新項(xiàng)目和并購(gòu)順利的優(yōu)勢(shì)，掌趣科技在未來海外市場(chǎng)還有較大提升潛力。今年下半年《石器時(shí)代2 online》將在韓國(guó)等海外市場(chǎng)陸續(xù)上線。不具備海外發(fā)行能力，因此會(huì)作為CP的角色將游戲簽約給當(dāng)?shù)匕l(fā)行方，收取約游戲收入20%左右的流水。

目前信息服務(wù)行業(yè)中很多產(chǎn)品在海外也取得了巨大成功，不少產(chǎn)品70%的收入來自海外，尤其是在文化相近的港澳日韓等地區(qū)。若假設(shè)海外流水也在千萬級(jí)別，則分成的20%幾乎可以視為毛利看待，對(duì)盈利貢獻(xiàn)亦可觀。

分析人士預(yù)計(jì)手機(jī)游戲和網(wǎng)頁游戲行業(yè)今年增速將分別達(dá)到200%-300%和40%，其正處于高速發(fā)展的階段，而掌趣科技利用其唯一一家上市公司的優(yōu)勢(shì)快速推進(jìn)內(nèi)部擴(kuò)張和對(duì)外并購(gòu)兩條道路，有可能從收入規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量上成為中國(guó)最大的手機(jī)游戲和網(wǎng)頁游戲開發(fā)商，快速發(fā)展期間估值將被消化。

公用事業(yè)：環(huán)保節(jié)能是重頭戲

國(guó)家發(fā)改委7月10日發(fā)布《2013年上半年節(jié)能減排形勢(shì)分析》，無論是上半年總結(jié)還是下半年計(jì)劃，均以節(jié)能為重點(diǎn)，霧霾問題為短期重點(diǎn)，污染源治理路線圖再次得到明確。由此影響到的公用事業(yè)行業(yè)，不言而喻。

龍?jiān)醇夹g(shù)（300105.SZ）作為公用事業(yè)行業(yè)的一員，2012年全年?duì)I業(yè)收入為12.4億元，完成凈利潤(rùn)2.12億元。2013年一季度營(yíng)業(yè)收入1.39億，同期增長(zhǎng)88.83%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)480.98萬元，同期增長(zhǎng)21.32%。

龍?jiān)醇夹g(shù)的業(yè)績(jī)預(yù)告為，上半年盈利2175萬—3625萬元，業(yè)績(jī)同比下降50%-70%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。業(yè)績(jī)大幅下滑的主因是：上半年銷售費(fèi)用同比大幅增長(zhǎng)約170%，即4259萬元。

據(jù)券商的預(yù)測(cè)，龍?jiān)醇夹g(shù)銷售費(fèi)用的提升，會(huì)使得2013/2014年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)，分別下降26%和24%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為30x和24x；估值屬行業(yè)平均水平�？紤]項(xiàng)目穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)尚無法避免，對(duì)短期業(yè)績(jī)?cè)黾硬淮_定性，龍?jiān)醇夹g(shù)評(píng)級(jí)被下調(diào)。

銷售費(fèi)用同比增加了約4259萬元，增幅達(dá)到169%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

其中原因有二：一方面是下半年項(xiàng)目穩(wěn)定性問題再次出現(xiàn)；二是余熱項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

某券商分析師表示：“如果公司產(chǎn)品運(yùn)行情況穩(wěn)定后，不排除后期會(huì)有好的盈利，但目前相對(duì)會(huì)謹(jǐn)慎一些。

總結(jié)而言，龍?jiān)纯萍嫉拿撓跬七M(jìn)進(jìn)程遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度超出預(yù)期帶動(dòng)毛利率大幅下滑；未來公司產(chǎn)品運(yùn)行穩(wěn)定性不可靠帶來的費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)。